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工业品四月“小阳春”:PPI指数或迎阶段性反弹

发布时间:2019-04-11 14:55:37
 
      供给端弱化、需求端发力不足的“窗口期”,今年工业品将整体维持中性运行,难以出现过去两年的趋势性上涨。这无疑为年内PPI的持续好转带来了更多变量。度过3月、4月的阶段性拐点后,难保后期不会出现反复。

  WTI原油突破60美元、螺纹钢期货刷新年内新高、华东和西南等地水泥价格上调……随着4月份基础工业品的回暖,PPI指数或迎来阶段性拐点。截至4月9日,文华工业品指数报于160.23点,逼近年内高点,该指数构成包括了铜、钢材和原油等一揽子国内商品。该指数今年3月始终保持下滑,直至4月初才开始止跌反弹,这并不利于今年3月PPI数据的反弹。

  21世纪经济报道记者注意到,各家券商机构普遍认为,3月PPI同比增速将有所回升,只是所预计的回升幅度有高有低,如浙商证券预计3月PPI增速可能回升至0.2%-0.3%,中信建投则认为3月PPI同比增速预计回升0.5个百分点至0.6%左右。不确定因素同样存在。现阶段工业品上涨的驱动力正从供应端向需求端切换,只是需求端启动尚不明显,这不利于工业品、PPI指数的长期走强“今年工业品持续走稳的条件不够充分,所以只能定义为阶段性好转。”中大期货首席经济学家景川4月9日指出。

  PPI指数包含燃料、有色和建材等9大类商品,无一不是上游的基础原材料。从近两年影响PPI的主要变量来看,主要集中在原油、黑色、有色和化工等行业。原油作为商品之王,部分机构亦将其纳入到PPI预测模型中,而今年4月国际油价却迎来一波明显反弹。截至发稿前,Brent原油续刷年底新高至71.24美元/桶,本月涨幅达到5.49%,同期WTI原油升至64.6美元/桶附近,本月累计涨幅达7.34%。 国际油价的上行,将直接带动整个石化行业成本的抬升,进而刺激下游化工品价格上调,不过这其中存在一定滞后性。

  4月9日,文华螺纹钢指数盘中涨至3866点,刷新了今年2月的年内高点,同样处于反弹的还包括同产业链的焦炭和铁矿石,只是由于驱动力不同,价格反弹幅度存在一些差异。

  对此业内早有预判。“今年3月,钢铁流通企业销量明显回升,库存去化明显改善,同时结合当时市场采购意愿来看,今年4月行业需求向好的局面仍会延续。”兰格钢铁研究员徐莉颍指出。

  她提供的数据显示,兰格钢铁统计的今年3月钢铁流通业PMI总指数为54.5,环比上升5.8个百分点。这一水平十分接近2017年2月的高点,彼时国内钢价正处于强势上行阶段。

  以全国P·O 42.5散装水泥市场均价为例,4月至今均价为438.9元/吨,环比上涨1.38%,同比上涨4.39%。与往年不同的是,今年价格基数每吨超过400元,往年则多在300元左右,近期能够实现上调并不容易。相比之下,铜、铝和锌等有色金属走势相对平稳,至少可以保证不对PPI指数形成负面拖累效果。

  从文华工业品指数运行来看,今年3月短暂冲高到161.28点后一路回落,这并不利于3月PPI数据的走强。

  “1月、2月,基建发力弱于预期、需求未能完全释放,使得建材价格出现一定回落。若仅考虑几个主要工业品对PPI的带动影响,预计3月份数据难以出现明显增长。”景川表示。

  不过,可能由于前期基数较低、春节因素,各家卖方机构普遍认为,3月PPI数据有望改善。

  中信建投则基于行业高频数据测算,3月PPI环比增速约0.2%,结合基数因素看,3月PPI同比增速预计回升0.5个百分点至0.6%左右。

  考虑到上述工业品集体涨价的现状,4月PPI数据有望强于3月,进而迎来阶段性拐点,但是仍无法就此确立年内低点,因为工业品上涨的基础并不牢靠。

  以原油为例,剔除OPEC后续是否延续减产计划等因素外,美联储表示2019年剩余时间不加息,已经说明当地经济开始走弱,这可能会对原油需求带来负面影响,目前Brent原油70美元/桶的价格,也处于近5年的相对高位。

  另一个细节是,多个工业品在期货市场上的远期合约较近期合约处于贴水状态,这从侧面也说明了下游需求未大规模启动。在他看来,供给端弱化、需求端发力不足的“窗口期”,今年工业品将整体维持中性运行,难以出现过去两年的趋势性上涨。这无疑为年内PPI的持续好转带来了更多变量。度过3月、4月的阶段性拐点后,难保后期不会出现反复。
 
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